动力煤：进口利润还是太好了

at 2024-11-03 05:18:01

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20241101】动力煤周报：进口利润还是太好了

　　观点小结

　　核心观点：偏空产量持续维持高位；国际煤价稳中偏弱，进口利润驱动进口维持高位；淡季终端日耗下降明显，下游需求不温不火，缺乏超预期需求。综合来看，淡季库存压力显现，价格或需求进口煤价支撑。

　　月差：中性当前期货交易不活跃。

　　政策：中性本周无重要政策。

　　现货：中性煤矿生产基本维持正常，产能释放惯性仍在，产量增长仍在持续，坑口煤炭销售以长协刚需为主，缺乏超预期需求，总体价格趋于稳中偏弱。

　　库存：偏空港口库存继续累库，且按照当前下游偏弱的采购需求，库存有望进一步增长；终端库存虽然略有下行，但仍处于绝对高位，库存下行或因主动去库所致。

　　进口：中性偏空进口低卡煤炭利润较好，进口煤炭数量再创新高，国际煤炭供需偏宽松，进口煤炭到港量或持续维持高位。

　　需求：中性偏空日耗进入淡季，政策对于终端需求的提振尚需时日，终端库存偏高，下游并不急于采购，缺乏超预期需求的预期。

　　价格震荡偏弱

　　动力煤港口价

北港动力煤价格近期持续震荡下行，前期支撑需求的高温已不复存在，高库存的悲观预期逐渐显现，部分贸易商出货积极，港口高库存下的疏港压力进一步增强的贸易商的销售意愿。

目前印尼煤较国内煤价格优势明显。华南某贸易商表示，华南港印尼3800大卡煤到岸价500元/吨左右，较该港相同热值内贸煤有95元/吨左右的价格优势。

　　动力煤产地价

榆林区域多数矿价持稳运行，少数煤矿仍有小幅上调为主，当前需求增量主要来自于非电和民用用户，块煤销售相对较好。

鄂尔多斯区域价格偏稳，长协和刚需对市场的支撑明显，叠加月末市场煤供给有所收缩，因此虽然需求一般，总体供需形势平衡。

晋北区域价格弱稳，流通环节采购心态谨慎，仅维持刚需拉运，而矿方积极发运长协，整体出货无碍。

　　动力煤国际港口煤价

日本财务省贸易统计数据显示，2024年9月份日本煤炭进口总量为1590.44万吨，同比增加235.13万吨，增幅17.35%；环比增加130.09万吨，增幅8.91%。日本累计进口煤炭1.23亿吨，同比降1.95%。其中，从澳大利亚进口7990.21万吨，同比降0.12%。

　　沿海动力煤运价

沿海散货市场整体继续向好，年底行情逐步释放，运输市场上运力需求稳步增加，带动煤炭运价同步跟随向上。

印度煤炭贸易商伊曼资源公司近日发布数据显示，2024年9月份，印度共进口煤炭和焦炭2005.73万吨，同比减少13.97%，环比下降7.02%。

　　终端开始累库

　　煤炭发运

10月25日，秦皇岛港存煤量为571万吨，较上周同期增加27万吨，较上月同期减少6万吨，较去年同期增加16万吨。当前南方需求进入淡季，电厂日耗处于低位，采购需求较少，秦皇岛及北方其他港口调出量偏少，库存仍有望继续增长。

　　港口库存

　　下游库存

　　港口库存

港口开始累库，较高的库存对采购形成压制。中电联最新数据显示，本期（2024.10.17-2024.10.25）纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂煤炭库存12237万吨，高于去年同期493万吨，北方区域已超上年全年最高水平。

　　煤炭产量维持增长

　　动力煤产量

2024年9月，全国原煤日均产量达到了1381.5万吨，较历史新高的2023年11月增加了1.6万吨。

美国能源信息署（EIA）发布最新《月度能源回顾》报告显示，2024年9月份，美国煤炭产量为4450.6 万短吨（4037.52 万吨），较上年同期的4854.2 万短吨下降8.31%，较前一月的4534.7万短吨下降1.85%。

　　动力主产地产量

前三季度，内蒙古原煤产量1.09亿吨，同比增长6.7%，其中规模以上工业企业原煤产量9.5亿吨，同比增长4.6%，增速较1-8月加快0.4个百分点。

　　进口量稳定在高位

　　煤炭到港量

　　印尼煤到港量

1-9月份，印尼煤炭总产量约为6.13亿吨，已达到全年煤炭产量目标的86.4%。据能矿部预计，未来几周内，印尼矿商提交的月度生产计划获批之后，煤炭产量有望继续增加。

　　俄罗斯煤到港量

　　澳煤到港量

　　煤炭进口量

海关总署数据显示，2024年9月份，我国煤炭进口量为4758.8万吨，较上年同期的4214万吨增长12.9%，较前一月的4584.4万吨增长3.8%。随着全球煤炭价格继续回落，当前价格处于过去近三年来低位水平，进口煤较内贸煤价格优势凸显，贸易商利用内外贸煤价差加快采购节奏。进口煤炭数量或持续维持高位。